Nueva regulación MiCaR en la UE: en qué deben fijarse los exchanges
Con el reglamento Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA o MiCaR), la Unión Europea ha dado un paso histórico en la regulación de los criptoactivos. La normativa crea un marco jurídico único para el tratamiento de estos activos en la UE, pero especialmente para los exchanges de criptomonedas implica obligaciones y retos importantes. A continuación, analizamos en qué aspectos deben fijarse operadores, usuarios e inversores.
1. Ámbito de aplicación y entrada en vigor
MiCaR fue aprobado por el Parlamento Europeo el 20 de abril de 2023, publicado en el Diario Oficial el 9 de junio de 2023 y entró formalmente en vigor el 29 de junio de 2023. Su aplicación se escalonó: desde el 30 de junio de 2024 rigen las disposiciones para tokens referenciados a activos (ART) y tokens de dinero electrónico (EMT); desde el 30 de diciembre de 2024 se aplican las normas para proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) incluyendo exchanges, y otras disposiciones relevantes.
2. ¿Quiénes están afectados?
Los afectados incluyen:
- Proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) como exchanges, proveedores de monederos, intermediarios, plataformas de negociación o asesores.
- Emisores de EMT (tokens estables vinculados a una sola moneda fiduciaria) y ART (respaldados por múltiples activos).
3. Requisitos clave para los exchanges
a) Licencia y capital mínimo
Los exchanges deberán obtener una licencia ante la autoridad nacional competente (por ejemplo, la BaFin en Alemania) y demostrar un capital mínimo de 150.000 €. Además, MiCaR exige una estructura empresarial profesional con sistemas sólidos de gobernanza y gestión de riesgos.
b) Organización y gestión de riesgos
Será obligatorio contar con mecanismos internos de control, altos estándares de seguridad y TI, medidas contra el blanqueo de capitales, así como planes de contingencia y continuidad de negocio.
c) Transparencia y obligaciones de negociación
Los exchanges deberán publicar en tiempo real y de forma gratuita precios, volúmenes y horarios de operaciones, manteniendo estos registros durante dos años. El trading por cuenta propia solo estará permitido con el consentimiento expreso del cliente.
d) Admisión de criptoactivos (normas de listado)
Solo podrán listarse criptoactivos con un white paper conforme a la normativa. Los exchanges deberán realizar una debida diligencia exhaustiva, evaluar riesgos, revisar el diseño tecnológico y descartar vínculos con actividades ilegales. Los “privacy coins” con funciones de anonimato solo podrán listarse si se garantiza la trazabilidad de identidad y transacciones.
e) Plazos de liquidación
Las transacciones on-chain deberán liquidarse en un máximo de 24 horas. Para operaciones off-chain, el plazo se extiende hasta el final del día hábil correspondiente.
f) Abuso de mercado y normas de insider trading
MiCaR introduce su propio régimen contra abusos de mercado: se prohíben el uso de información privilegiada, la divulgación de datos internos y la manipulación artificial de precios. Los exchanges deberán contar con sistemas de monitoreo y reportar cualquier sospecha a las autoridades.
4. Impacto en el mercado: la regulación como base de confianza
La claridad jurídica fortalece la confianza en los exchanges de criptomonedas. Plataformas como OKX, Crypto.com y Bitpanda ya han obtenido licencias MiCaR (en Malta y Alemania, respectivamente). Aunque la normativa no siempre favorece la innovación —por ejemplo, restringe ciertos modelos de staking— sí aporta seguridad jurídica y mayor madurez de mercado.
5. Retos específicos y regímenes transitorios
- Tokens estables como medio de pago: Los EMT son los únicos tokens que, según la UE, pueden mantener la confianza del público como medio de pago. Los ART y modelos algorítmicos se consideran menos fiables.
- Plazos de transición: En Luxemburgo, los proveedores registrados antes del 30 de diciembre de 2024 tendrán hasta el 1 de julio de 2026 para adaptarse a MiCaR.
- Reconocimiento transfronterizo: La Comisión Europea evalúa cómo garantizar que EMT emitidos fuera de la UE (por ejemplo, USDC) ofrezcan la misma protección a los ciudadanos comunitarios que los emitidos por entidades autorizadas en la UE.
- Posibles vacíos legales: La ESMA advierte sobre las “empresas buzón” (letterbox entities), que podrían intentar usar filiales ficticias en la UE para eludir la regulación.
6. Conclusión y recomendaciones
Para los exchanges de criptomonedas, las prioridades son:
- Obtener la licencia a tiempo y cumplir los requisitos de capital y gobernanza.
- Mantener altos estándares de seguridad, controles internos y medidas AML.
- Revisar rigurosamente cada activo antes de listarlo.
- Cumplir las obligaciones de transparencia y los plazos de liquidación.
- Implementar vigilancia activa contra abusos de mercado.
- Atender a los plazos de transición y posibles ajustes normativos.
- Ser cautos con modelos innovadores como DeFi o staking, dado que MiCaR impone limitaciones.
Para los usuarios, MiCaR supone más protección y transparencia, aunque probablemente con menos oferta de productos novedosos o descentralizados. La regulación aporta reglas claras, pero puede limitar algunas opciones del mercado.
Nota final
Los exchanges deberán adaptar sus procesos y sistemas a los requisitos de MiCaR, asignar recursos a sus equipos de cumplimiento normativo y planificar estratégicamente su operativa, especialmente si trabajan en varios países de la UE. Los usuarios, por su parte, deberían comprobar si la plataforma que usan está debidamente licenciada y cómo aplica las nuevas reglas.
